שוק ההון הישראלי נכנס לחודש אוגוסט 2026 בסביבה מורכבת אך מעניינת. מצד אחד, הירידה באינפלציה והמשך תהליך הפחתת הריבית עשויים לתמוך בצמיחה, בשוק האשראי ובשווי של נכסים פיננסיים. מצד שני, אי־הוודאות הגיאופוליטית, הגירעון התקציבי הגבוה והרגישות של הכלכלה המקומית להתפתחויות באזור מחייבים את המשקיעים לשמור על סלקטיביות ועל פיזור נכון בין סקטורים.

​​​

בתוך הסביבה הזאת, השאלה המרכזית אינה רק האם שוק המניות הישראלי יעלה, אלא אילו חברות וסקטורים מסוגלים להציג ביצועים חזקים גם כאשר התנאים משתנים.

​

בנק ישראל ממשיך להפחית את הריבית

​

ב־6 ביולי 2026 הפחית בנק ישראל את הריבית לרמה של 3.5%. לפי תחזית חטיבת המחקר של הבנק, האינפלציה צפויה להסתכם ב־1.8% בשנת 2026, והריבית הממוצעת עשויה לרדת לכ־3% במהלך הרבעון השני של 2027.

​

לירידת הריבית עשויות להיות כמה השפעות חיוביות על שוק ההון:

• הפחתת עלויות המימון של חברות ומשקי בית.

• תמיכה בפעילות הכלכלית ובצריכה הפרטית.

• שיפור יחסי באטרקטיביות של מניות לעומת פיקדונות ואפיקים סולידיים.

• תמיכה בשווי של חברות נדל״ן מניב וחברות צמיחה, הרגישות לשיעורי ההיוון.

 

עם זאת, תהליך הורדת הריבית צפוי להיות הדרגתי. בנק ישראל ממשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הביטחוניות, מדיניות הממשלה, הגירעון ושער החליפין. לכן, אין ודאות שהריבית תרד בקצב מהיר או רציף.

​

הכלכלה הישראלית מתאוששת, אך רמת אי־הוודאות נשארת גבוהה

 

קרן המטבע הבין־לאומית צופה כי כלכלת ישראל תצמח בכ־3.5% בשנת 2026. התחזית נמוכה מההערכה שקדמה להסלמה האזורית ומשקפת את הפגיעה בפעילות בתחילת השנה ואת ההתאוששות המתונה הצפויה בהמשך.

​

בנק ישראל מעריך כי הגירעון התקציבי עשוי להגיע ל־4.9% מהתוצר בשנת 2026, וכי יחס החוב לתוצר יתייצב בסביבות 69%. התחזית מניחה שלא תהיה הגדלה משמעותית נוספת של תקציב הביטחון מעבר לרזרבות שכבר הוקצו.

 

המשמעות עבור המשקיעים היא שהסביבה המאקרו־כלכלית אינה חד־כיוונית. ירידת הריבית וההתאוששות בפעילות תומכות בשוק, אך סיכונים פיסקליים וביטחוניים עדיין יכולים להגדיל את התנודתיות.

 

השקל החזק הוא יתרון לחלק מהחברות וסיכון לאחרות

 

התחזקות השקל מפחיתה את עלות היבוא ועשויה לסייע בהתמתנות האינפלציה. במקביל, היא עלולה לפגוע בחברות שמייצרות חלק גדול מהכנסותיהן בדולרים אך מחזיקות בסיס הוצאות משמעותי בישראל.

 

לכן, לא ניתן לקבוע באופן אוטומטי ששקל חזק הוא חיובי או שלילי לחברה מסוימת. ההשפעה תלויה במטבע הדיווח, במבנה ההכנסות וההוצאות, ברמת הגידור ובמיקום הפעילות התפעולית.

 

חברות גלובליות בעלות הכנסות דולריות, פעילות בינלאומית רחבה ומערך הוצאות מפוזר עשויות להתמודד טוב יותר עם תנודות המטבע מחברות שרוב הוצאותיהן נקובות בשקלים.

 

ארצות הברית: הריבית עדיין גבוהה יחסית

 

בסוף יולי הותיר הבנק המרכזי האמריקאי את הריבית בטווח של 3.5%–3.75%. לפי הודעת הפדרל ריזרב, הפעילות הכלכלית בארצות הברית ממשיכה להתרחב בקצב יציב, אך רמת אי־הוודאות נותרה גבוהה.

​

המשך הריבית הגבוהה בארצות הברית משפיע גם על השוק הישראלי. הוא עשוי לתמוך בדולר, להגדיל את עלויות המימון של חברות גלובליות ולהשפיע על מכפילי השווי של חברות טכנולוגיה. מנגד, כלכלה אמריקאית יציבה תומכת בביקוש למוצרים ולשירותים של חברות ישראליות הפועלות בשוק האמריקאי.

 

כיצד בנינו את תיק המניות לאוגוסט?

 

תיק המניות הישראלי שלנו לחודש אוגוסט נבנה מתוך ניסיון לשלב בין ארבעה מנועי תשואה מרכזיים:

 

טכנולוגיה וחברות גלובליות
חברות בעלות פעילות בין־לאומית, יתרונות תחרותיים וחשיפה למגמות ארוכות טווח, ובהן בינה מלאכותית, ענן, שבבים, תוכנה ושירותים דיגיטליים.

 

פיננסים, ביטוח ושוק ההון
בנקים, חברות ביטוח ובתי השקעות שיכולים ליהנות מצמיחת הפעילות, מגידול בנכסים המנוהלים ומהתאוששות בשוק ההון. ירידת הריבית עשויה להשפיע באופן שונה על כל חברה, ולכן נדרשת בחינה של מבנה ההכנסות, איכות האשראי ויעילות הפעילות.

​

אנרגיה
חשיפה לחברות בעלות נכסים מניבים, תזרימי מזומנים ארוכי טווח ופעילות בשווקים בינלאומיים. הסקטור עשוי לספק פיזור בתקופות של אינפלציה או מתיחות גיאופוליטית, אך הוא מושפע ממחירי אנרגיה, רגולציה ומימון.

​

נדל״ן מניב ומגורים

הפחתת הריבית עשויה לשפר בהדרגה את תנאי המימון ולהפחית את שיעורי ההיוון. עם זאת, אנו מעדיפים חברות בעלות נכסים איכותיים, שיעורי תפוסה גבוהים, נגישות למקורות הון ומאזן שמאפשר להן לעבור תקופות של ריבית גבוהה.

 

לצד הסקטורים האלה, התיק כולל חשיפה מוגבלת יותר לבריאות, ביטחון, כימיקלים וצריכה. מטרת הפיזור אינה להחזיק בכל סקטור במשקל שווה, אלא לשלב בין מקורות תשואה שונים ובין חברות שאינן תלויות כולן באותו תרחיש מאקרו־כלכלי.

 

למה סלקטיביות חשובה במיוחד עכשיו?

 

בתקופות שבהן הריבית מתחילה לרדת, קיימת נטייה להניח שכל החברות הממונפות או כל מניות הצמיחה ייהנו במידה דומה. בפועל, ההבדלים בין החברות עשויים דווקא לגדול.

​

חברה עם מאזן חזק, תזרים יציב ויכולת להגדיל הכנסות עשויה לנצל את הסביבה החדשה לצמיחה. לעומתה, חברה ממונפת ללא שיפור בפעילות העסקית עשויה לקבל הקלה זמנית בלבד מעלויות המימון.

​

גם בתוך סקטור הטכנולוגיה חשוב להבחין בין חברות שנהנות מביקוש מבני לבין חברות שהצמיחה שלהן תלויה בעיקר בציפיות המשקיעים. בדומה לכך, בסקטור הפיננסי יש לבחון לא רק את סביבת הריבית, אלא גם את איכות תיק האשראי, מקורות הרווח ורמת ההוצאות.

​

מהם הסיכונים המרכזיים לחודש אוגוסט?

​

הסיכון המרכזי נותר הסלמה ביטחונית שתפגע בפעילות הכלכלית, תחליש את השקל ותוביל לעלייה מחודשת באינפלציה. תרחיש כזה עלול לעכב הפחתות ריבית נוספות ולהגדיל את פרמיית הסיכון של השוק הישראלי.

​

סיכון נוסף הוא התרחבות נוספת של הגירעון ושל תקציב הביטחון. עלייה בהוצאות הממשלה ללא מקורות מימון מתאימים עלולה להפעיל לחץ על שוק האג״ח ועל שיעורי הריבית לטווח ארוך.

​

בזירה הבינלאומית, האטה בארצות הברית, ירידות חדות במניות הטכנולוגיה או שינוי בציפיות הריבית עשויים להשפיע גם על חברות ישראליות בעלות חשיפה לשוק האמריקאי.

​

אוגוסט 2026 מתחיל בסביבה חיובית יותר מזו ששררה בתחילת השנה. האינפלציה נמצאת בשליטה יחסית, בנק ישראל החל להפחית את הריבית והכלכלה מציגה סימני התאוששות.

 

עם זאת, התנאים אינם מצדיקים חשיפה בלתי־מבוקרת לכל השוק. אנו ממשיכים להעדיף חברות איכותיות בעלות פעילות מוכחת, מאזן יציב, יתרונות תחרותיים ומנועי צמיחה שאינם תלויים רק בירידת הריבית.

 

הגישה שלנו לחודש אוגוסט מבוססת על פיזור בין טכנולוגיה, פיננסים, אנרגיה ונדל״ן, תוך שמירה על חשיפה לחברות גלובליות ועל בחינה פרטנית של הסיכונים בכל חברה.

 

רוצים לראות את המחקר המלא?

 

תיקי המניות המומלצים, טבלאות מחירי היעד, דוחות המחקר ותזות ההשקעה המלאות זמינים באתר פורטפוליו קפיטל.

​​

[למעבר לפורטפוליו קפיטל לחצו כאן]

​

המידע המופיע במאמר נועד למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או המלצה לביצוע פעולה בניירות ערך. השקעה בשוק ההון כרוכה בסיכון, לרבות אפשרות להפסד כספי.